您的位置:买保险送泸州老窖_酒类企业资讯,酒业新闻信息_酒酒信息网 > 酒文化 > 与业绩为友:茅五泸、古井最新跟踪

与业绩为友:茅五泸、古井最新跟踪

发布时间:2020-02-02 11:44编辑:酒文化浏览(103)

       中报披露在即,白酒板块在顺鑫古井预增背景下,预计仍维持稳健增速,食品板块受春节晚的季节因素影响,Q2增速较Q1略有回落,但行业龙头定价权更加明显。投资上建议与业绩为友,核心关注中报超预期品种,中期布局估值切换品种。高端白酒性价比凸显,区域白酒龙头中报有望持平或加速,继续持有逢低买入(古井/口子/今世缘),中期布局全国性高端(茅五泸)、次高端(洋河/汾酒)。板块持续对标海外消费品估值的逻辑仍在演绎,优选具备行业定价权的大众品龙头。

      

      

    (图片来源网络,如有侵权请联系本站)

      

       一、渠道调研周周鲜

      

      茅台:普飞批发价格目前普遍在1680-1700,近期小幅上升。经销商7月初已打款,预计14-15号到货。终端持续紧缺,库存水平低。二季度生肖酒发货加大后,生肖酒狗茅价格回落到3800-3900左右,但鸡年茅台价格微涨。推测上半年发货1.4万吨,二季度不足6000吨,较去年同期个位数增长。

      

      五粮液:近期批价有所回升,上海地区当前批价825-830,江苏825,成都815,部分地区批价到839。当前经销商大户价格869,小户899。全国范围来看,批价回升5-20元不等。草根调研,经销商预计8月淡季后价格仍将继续上行。

      

       洋河:南京地区经过5月(减少费用投入变相涨价)及7月两轮提价后,当前海之蓝终端成交价从115-120提到125,天之蓝由270提到285,M3由350提到380,M6由460-480提到540左右,渠道利润改善。7月1号提价后暂时还无销售,因为经销商提前备货,经销商预计后面库存消耗完后,价格有望继续上行,渠道盈利改善,发展更趋良性。

      

       二、近期公司跟踪:茅台、五粮液、古井、老窖

      

       1、贵州茅台:推测上半年完成发货1.4万吨,节奏平稳,批价淡季上行,下半年发货量预计加大。年初茅台计划发货量2.8万吨,近期在茅台五粮液领导会晤上,茅台全年实际发货量将达到3万吨。据渠道调研,我们推测公司上半年完成飞天发货量1.4万吨,相当于年初任务一半,其中一季度8000多吨,二季度5500吨。6月份发货量偏低,批价持续上行到1700,反映出淡季实际需求仍然旺盛,并没有受到市场担忧的经济负面因素的影响。茅台新一轮基酒勾调老熟,三季度逐步上市,预计下半年供应量1.6万吨。其中三季度发货量较高,批价预计在中秋旺季有所回落,四季度随着春节备货临近,批价有望重拾升势。全年发货量预计5%以内增长,批发价格较年初1499提升15-20%,提价后渠道仍保持较高的毛利,供需紧平衡,良性增长为明年价量策略预留充足空间。

      

       2、五粮液:批价企稳回升,期待渠道改革带来估值提升。我们预计五粮液上半年发货量1.15万吨,其中二季度发货量4000吨,年初较高的合同量和打款比例,导致经销商出现甩货。渠道对普五价格预期较低,春节后维持在810-820低位,部分地区不足800元。为解决渠道价格问题,公司暂停新订单,并对年初合同进行缩减,原本库存处于1个月的合理水平,若渠道信心稍有恢复,价格具有向上弹性。本周渠道沟通下来,经销商对五粮液批价反馈开始好转,江苏市场达到825,上海825-830,四川市场回升至815,对下半年和明年增长信心有所回升。短期控货可提振渠道信心和价格,期待公司加强渠道下沉和精细化管理,提升顺价幅度,提振经销商推力。当前公司估值20倍出头,业绩坚实,改革方向明确,继续强烈推荐。

      

       3、古井库存反馈:结构升级带来发货加速增长,淡季库存处于合理。近期市场有投资者担心古井渠道库存高,存在压货情况,我们多个渠道调研反馈,公司今年减少样品酒和经销商压货,加大业务员的终端动销考核。目前渠道库存1-2个月,环比春节后有所提升,主要是为中秋备货预热,但同比去年下降。公司今年产品结构大幅升级,高端产品增长较快,同时费用控制效果明显,利润率出现跃升。我们之前多次强调安徽白酒价格带向200-300升级,古井口子从去年开始主动导入次高端产品,渠道快速放量,利润率提升。古井作为安徽白酒龙头,受益最为明显,结构升级叠加费用率优化,净利率有望持续提升。继续强烈推荐。

      

       4、国窖停货思考:淡季停货挺价,蓄势中秋旺季放量。国窖近期宣布停货,延续淡季以来多家企业停货的策略:五粮液暂停新订单,汾酒对青花全面停货等。二季度国窖增长30%左右,看似渠道库存较高(国窖40-50天),公司被动停货挺价,实则旺季加大发货、淡季停货挺价的节奏从16年开始就已形成。毕竟多数白酒企业很难形成茅台的卖方市场,通过挺价实现价格上行是必要手段,实现渠道合理的利益分配。通过发货和停货的调整,出货量和批价得以均衡,即为公司业绩和渠道利益的平衡。此举未来还将会不断出现,避免过去行业大幅周期波动,保持更为良性增长。

      

       三、最新思考研究:茅台生肖酒价格年初高开,近期回落更显理性

      

       茅台狗年生肖酒开年价高,二季度加大发货后价格回落,市场更显理性。近期茅台狗年生肖酒价格从5月最高的4500-4800元,回落至3800元,马年由1.7万回落至1.4万,5L装王子狗年由1.2万回落至8000元。不少投资者担忧高端产品作为领先指标,对普通茅台酒,乃至所有中高端未来都有影响。我们有几点思考:1)狗年生肖酒价格虚高,发货加大后正常回落。去年鸡年生肖酒在春节前后,团购价维持在2500左右,临近年底逐步上涨至4500元以上,今年狗年生肖酒春节出货量少,开年即报4500元以上,远超去年鸡年,生肖酒价格超过普茅150%,自身渠道溢价率超过250%。3月份开始狗年生肖酒开始全面投放市场,经销商逐步开售,虚高价格回落;2)我们认为其对飞天并无领先意义,一方面是生肖酒价格波动较大,尤其是马年和羊年,其市场与飞天是分割的,更多是收藏性和投资性,价格阶段性回落实属正常。另外出厂价生肖酒价格是飞天的1.34倍,但生肖酒批价却是飞天的2.7倍,即使考虑生肖酒较高的价格弹性,也已超过正常范围,正常生肖酒批价是飞天的1.5-2倍较为合理。生肖酒价格回落说明市场消费更为理性。

      

       四、投资策略:与业绩为友,为业绩喝彩

      

       投资策略:与业绩为友,为业绩喝彩,短期买入中报超预期,中期布局估值切换。中报披露在即,白酒板块在顺鑫古井预增背景下,预计仍维持稳健增速,食品板块受春节晚的季节因素影响,Q2增速较Q1略有回落,但行业龙头定价权更加明显。投资上建议与业绩为友,核心关注中报环比加速和超预期品种,以及中长期持续性强但短期股价调整的品种,更长视角来看,布局下半年估值切换品种。高端白酒茅台老窖估值25-26倍,五粮液22倍,性价比凸显,区域白酒龙头中报有望持平或加速,继续持有逢低买入(古井/口子/今世缘),中期布局估值切换,继续买入全国性高端、次高端(洋河/汾酒)。大众品持续对标海外消费品估值的逻辑仍在演绎,优选具备行业定价权的大众品龙头,尤其是中报延续高增长的调味品(海天/中炬/恒顺/榨菜),首推中炬高新,关注恒顺超跌空间,乳业(伊利/蒙牛),啤酒(华润),烘培(桃李/安琪),休闲食品(绝味/好想你)等

    本文由买保险送泸州老窖_酒类企业资讯,酒业新闻信息_酒酒信息网发布于酒文化,转载请注明出处:与业绩为友:茅五泸、古井最新跟踪

    关键词: 酒文化